월가소식

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구리 약세 전망, 장기채 숏 포지션 청산 - Citi, TS Lombard

안녕하세요, 오늘 월가소식에서는 연말까지 구리 가격이 약세를 보일 것이라 전망한 시티(Citi)의 리포트와, 본인들이 가지고 있던 장기채 숏 포지션을 청산했다는 TS Lombard의 이야기를 살펴보겠습니다.

구리 약세 전망 - Citi

시티는 올해 연말 구리 목표가를 기존 톤당 9,000 달러에서 8,500 달러로 낮췄는데요. 이야기를 들어가기에 앞서, 구리 가격에 익숙하지 않으신 분들은 연말 목표가인 톤당 8,500 달러가 어떤 수준인지 다소 감이 오지 않을 수도 있습니다. 이를 이해하기 위해서 구리의 가격 표기법을 살펴볼 필요가 있는데, 대표적으로 ‘파운드(Lbs)’와 ‘메트릭 톤(MT)’이 단위로 사용됩니다. 보통 미국에서는 파운드를 사용하고, 런던 금속거래소(LME)와 같은 국제 시장에서는 톤당 가격을 사용하죠. 여기서 1톤은 2,204.62 파운드와 동일하기 때문에 파운드로 표기된 구리 가격을 톤당 가격으로 환산하려면 2,204.62를 곱해주면 되겠죠.

그림 설명: 구리 일봉 (출처: Valley AI)

Valley AI에서는 미국식 ‘파운드’ 표기를 사용하는데요. 현재 구리 가격은 파운드당 4.07 달러인데 (11월 22일 오후 기준), 여기에 2,204.62를 곱하면 톤당 구리 가격을 대략 8,972 달러로 도출할 수 있습니다. 그렇다면 시티가 제시한 연말 목표가인 8,500 달러까지 앞으로 약 5%의 하락 가능성이 있다는 것이죠. 시티는 구리뿐만 아니라 알루미늄, 아연, 주석 등 모든 비금속 가격이 연말까지 하락 압력을 받을 수 있다고 전망했는데요. 시티는 어떤 근거로 연말까지 구리 약세를 전망했을까요?

<투기적 포지션>

첫 번째로, 현재 구리에 대한 투기적 포지션이 많다는 점을 지적했습니다. 즉 단기 투기꾼들이 구리에 대한 강세 베팅을 많이 가지고 있다는 것인데요. 그런데 왜 이들의 포지션이 문제가 될까요? 그 이유는 아래 자료에서 살펴볼 수 있습니다.

그림 설명: 글로벌 제조업 PMI와 구리에 대한 순 투기적 포지션 (출처: Citi, NeuroFusion 매크로팀 재구성)

위 자료에서 주황선은 글로벌 제조업 PMI를 (구리 수요의 척도), 붉은선은 구리에 대한 투기꾼들의 순 포지션을 보여줍니다. 보시면, 이 둘은 매우 밀접한 흐름을 보였습니다. 즉 글로벌 제조업이 호황이라 구리 수요가 늘어날 때 투기꾼들 또한 구리에 강세 베팅을 늘려갔고, 제조업이 침체라 구리 수요가 감소할 때 이들 또한 구리에 약세 베팅을 늘렸다는 겁니다. 하지만 최근 흐름에 주목하시면 이 둘의 추세가 크게 어긋나 있는 것을 볼 수 있죠. 제조업은 침체를 면치 못하고 있지만 투기적 강세 베팅은 크게 증가해 있다는 겁니다.

시티가 바로 이 부분을 지적했는데요. 지금까지는 글로벌 제조업 반등에 대한 기대감, 탈탄소 정책으로 구리 수요가 증가할 것이라는 낙관론, 그리고 구리 광산의 공급 문제 등의 이슈들로 강세 베팅을 정당화 할 수 있었지만, 예상보다 제조업 침체가 길어지면서 이제는 이들의 포지션을 정당화 할 수 없다는 겁니다. 따라서, 앞으로 이들의 매도가 이어지며 구리 가격이 추가로 하락할 위험이 있다는 것이죠.

<제조업 반등 기미 부족 & 중국 부양책의 ...