월가소식

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안녕하세요, 오늘 월가소식에서는 한국의 정치 상황과 관련된 월가기관들의 견해와, 투자자들이 2025년에 주시해야 할 세 가지 요인에 대한 본인의 견해를 밝힌 BCA 리서치의 리포트를 살펴보겠습니다.

*참고로 최근 매크로팀에서 매크로 월간 리뷰 (링크)를 업로드 했습니다. 일독을 추천 드립니다.

한국의 혼란을 보는 월가 기관들의 시선

<바클레이즈>

바클레이즈는 계엄이 철회되면서 일부 불확실성이 사라진 것은 맞지만, 대통령 탄핵과 관련한 불확실성은 여전히 남아있다고 평가했습니다. 특히 탄핵안 가결 가능성으로 정치적 초점이 이동하면서, 국회에 계류 중인 다른 법안들의 처리가 지연될 위험을 가장 큰 리스크로 꼽았습니다.

특히 2025년 예산안 승인 일정이 지연될 수 있다는 점을 강조했는데요. 올해 12월 31일까지 예산안이 승인되지 않으면, 내년 초에 재정지출이 과도하게 축소되어 내수 회복 리스크가 커질 수 있다고 평가했습니다. 이렇게 불확실성이 지속되면 원화는 약세를 면치 못하겠죠.

하지만, 이런 이슈는 원화에는 명백한 약세 요소지만, 한국 채권 시장에는 호재가 될 것이라고 평가했는데요. 내수 회복을 위해 한국은행이 금리를 더 빨리 내려야 하고, 그 덕분에 채권 금리가 내려가 채권 가격이 오를 수 있다는 것입니다.

이와 관련해 정치적 불확실성으로 채권 시장에서 외국인 투자자가 떠나며 금리가 상승할 리스크를 우려할 수도 있는데요. 바클레이즈는 한국은행이 필요 시 무제한 유동성을 공급하겠다고 공언했다는 점과, 이미 한국의 금융 시스템은 자본이 잘 갖춰져 있다는 점을 들며 그러한 리스크는 가능성이 낮다고 평가했습니다. 더욱이, 과거 한국에서 정치적 불안정성이 높아졌던 시기의 데이터를 분석해보니, 원화는 큰 압력을 받았지만 한국의 채권 시장은 대체로 완만한 반응을 보였다고 평가했습니다.

<MUFG>

MUFG는 한국에서 정치적 불안이 대두되기 전에 이미 원화의 퍼포먼스가 나빴다는 점을 언급하며, 2025년 2분기까지 원달러 환율이 1,450원까지 상승할 것이라고 전망했습니다. 거시적 관점에서 볼 때, 한국은 이미 무역전쟁에서 가장 취약한 국가였는데, 여기에 정치적 리스크가 더해졌다는 겁니다.

<케나다 왕립은행 (RBC)>

RBC 또한 마찬가지로 한국의 정치 위기가 사라진다고 해서 원화 약세 기조가 사라지지는 않을 것이라고 평가했습니다. 그 근거는 앞서 MUFG의 주장과 동일했는데요. 올해 원화가 주요국 통화 대비 저조한 성과를 보였다는 사실을 언급하며, 한국 경제의 성장 모멘텀이 전반적으로 둔화되고 있기 때문이라고 평가했습니다.

그림 설명: 한국 수출 증가율 (출처: RBC)

RBC는 한국의 수출 사이클이 성숙기에 접어들었다고 평가했는데요. 즉, 이미 수출 증가세가 감소하기 시작했고, 여기서 더 증가하기는 힘들 것이라는 평가입니다 (위 자료 참고). 이러한 상황에서, 트럼프의 보호무역주의가 다시 돌아올 것으로 전망되면서 수출 증가세가 더욱 둔화될 가능성이 높다는 것이죠.

그림 설명: 플래시 칩과 DRAM 수출 가격 (출처: RBC)

또한, 한국의 주력 수출품인 반도체...