[마켓 브리핑] 간밤의 미국 증시는 대형주 중심의 S&P 500과 기술주 중심의 나스닥은 상승 마감한 반면, 중소형주 위주의 러셀은 하락세를 기록했습니다. 특히 대형 기술주의 강세가 나스닥과 S&P 500의 상승을 주도했지만, 이들을 제외하면 전체적인 증시 흐름은 살짝 부진한 모습이었죠.

한편, 장기물 국채 금리는 새벽에 진행된 20년물 국채 입찰 결과가 양호했음에도 불구하고, 취임식 연설 당시 잠잠했던 관세 이슈가 트럼프의 변덕(?)으로 다시 부각되며 상승 마감했는데요. 현재 트럼프는 멕시코와 캐나다를 포함해 중국, 유럽, 러시아를 대상으로 관세 부과 가능성을 언급한 상황입니다.

오늘 동향에서는 관세 이슈를 시작으로 미국 장에서 발생한 주요 이슈들을 하나씩 살펴보고, 개인 투자자가 기준금리의 적정 수준을 가늠하는 데 활용할 수 있는 손쉬운 방법을 다뤄보겠습니다.

관세를 둘러싼 트럼프의 변덕

먼저 트럼프 2기 행정부는 2월 1일부터 중국에 대해 10%의 추가 관세를 부과할 예정이며, 멕시코와 캐나다에도 각각 25%의 추가 관세를 부과할 계획인데요.

표면적으로는 멕시코와 캐나다가 중국의 펜타닐을 자국에 유입시켰다는 점을 명분으로 내세우고 있지만, 트럼프의 변덕(?)처럼 보이는 전략 그 이면에는 국제 무역 및 금융 시스템 개혁을 목표로 한 보다 복잡하고 '전략적인 단계적 접근법'이 자리하고 있는 것으로 보입니다. (이에 대한 심층 분석은 최근 게재된 칼럼(트럼프의 귀환, 미국만을 위한 멋진 신세계)에서 다루고 있으니 참고 부탁드립니다)

한편, 러시아에 대해서는 러-우 전쟁 합의를 이끌어내기 위해 관세를 협상 레버리지로 활용하고 있습니다. 트럼프는 "우크라이나와 조속히 협상하지 않을 경우, 러시아가 미국에게 판매하는 모든 것에 대해 높은 수준의 관세와 제재를 부과할 것"이라는 경고 메시지를 보냈죠.

일각에선 '비즈니스맨'인 트럼프의 접근 방식이 '정치인'인 바이든보다 종전에 있어 효율적이란 분석을 제기합니다. 또한, 이들은 재정적인 측면에서도 막대한 지원금이 소요되고 있는 러시아-우크라이나 전쟁을 종전시키는 것이 미국에 더 유리할 수 있다고 보는데요. 바이든이 해결하지 못한 난제를 트럼프가 해결할 수 있을지 귀추가 주목되며, 종전이 다가온다면, 지정학과 글로벌 경제 관계도 또 한번 새로운 환경에 적응해야 할 것으로 보입니다.

국제 무역에서 관세가 갖는 역학은 무척 복잡합니다. 환율과 인플레이션 뿐만 아니라, 미시적인 이익관계에 있어서도 그런데요. 가령 캐나다에 부과하는 관세의 경우, 미국(특히 중서부) 소재 정유 시설이 사용하는 중질유가 대부분 캐나다산이라는 점에서 자칫 자충수가 될 수 있습니다. 그리고 맥시코에 부과되는 관세 역시 글로벌 시장에 수출하는 맥시코산 자동차에 제품을 공급하는 미국 업체들에게 피해를 줄 수 있죠.

따라서 관세는 단순히 눈에 보이는 경제적 이익의 총합으로 판단할 수 없는, 보다 중장기적인 전략적 판단과 정치적 계산이 얽힌 복합적인 도구로 보는 것이 합리적이며, 앞으로도 트럼프의 변덕은 특정 목적을 달성하기 위한 '전략적' 수단으로 계속 활용될 가능성이 높아 보입니다.

물론, 이러한 변덕에 시장이 변동성으로 반응할지, 아니면 이를 익숙하게 받아들이며 덤덤한 태도를 보일지는 지켜볼 문제인데요. 다만, 경제자문위 위원장으로 지명된 스티븐 미란과 같은 측근이 2기 행정부가 주식시장을 일종의 정책 평가 지표로 활용할 가능성을 언급하며, 트럼프의 변덕이 '평균 회귀 변수'로 작용할 수 있음을 시사했다는 점은 주목할 만합니다.

빅테크 실적 기대감

한편, 간밤에 독보적인 상승세를 보였던 나스닥은 넷플릭스가 쏘아 올린 빅테크 실적 기대감에 흥분하고 있습니다. 모든 빅테크 종목이 상승하는 모습을 보였죠. Factset에 따르면, Magnificent 7 및 그 외 S&P500의 다른 493개 종목의 분기별 어닝 성장률 추정치는 아래와 같은데요.

• Magnificent 7 (YoY): 2025년 1분기 17.7% → 2분기 18.8% → ...