오늘 월가소식에서 살펴볼 리포트는 아래와 같습니다.
실적 시즌 프리뷰 - BofA
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실적 시즌 프리뷰 - BofA
* 원본 리포트 발간일: 25년 4월 10일
이제 미국 기업들의 2025년 1분기 실적 시즌이 본격적으로 시작되었는데요. 현재 미국 증시가 고점 대비 약 15% 정도 조정을 받은 상태이기 때문에, 자연스럽게 기업들의 실적과 향후 가이던스에 투자자들의 많은 관심이 집중되고 있습니다. 이와 관련해서, 뱅크오브아메리카(BofA)가 발표한 ‘이번 어닝 시즌 프리뷰’ 리포트를 함께 살펴보겠습니다.
[이번 실적 시즌 전망]
우선, BofA는 이번 1분기 실적(EPS)로 전년 동기 대비 8% 성장을 예상하고, 시장의 일반적인 애널리스트 컨센서스는 주당 60.12달러(6% 성장)를 제시하고 있는데요. 즉, 전반적으로 S&P 500 기업들의 이윤이 지난해 같은 기간과 비교해 6~8% 정도 증가할 것으로 보인다는 뜻입니다.
BofA 측에서는 이 수치가 지난 2024년에 비하면 아주 좋은 수준은 아니지만, 그렇다고 심각하게 나쁘지도 않다고 표현했습니다
그림 설명: 섹터별 실적 추정치 변화 (출처: BofA)
그런데 이러한 6~8% 성장률 자체가 꽤나 하향 조정된 결과라는 점도 주목해야 합니다. 지난 3개월 동안 기업들의 실적 전망치가 전반적으로 약 4% 정도 내려갔는데요. 섹터별로 구체적으로 보면, 소재(Materials)는 -16%, 산업재(Industrials) -8%, 그리고 소비재 중에서는 임의소비재(Discretionary) -9%, 필수소비재(Staples) -7% 정도로 수정됐다고 합니다.
[초기 실적 발표]
그림 설명: 지금까지 실적을 발표한 19개 기업의 결과 (출처: BofA)
1분기 실적을 일찍 발표하는 기업들이 있어서, 지금까지 S&P 500 기업 중 총 19곳이 실적을 공개했다고 합니다. 그런데, 이들 가운데 EPS 전망치를 상회한 기업의 비율은 42%, 매출 전망치를 상회한 비율은 53%, 그리고 두 항목 모두 상회한 기업은 37%였다고 합니다 (위 자료 참고).
그런데 이 수치가 2016년 4분기 이후 가장 낮은 수준이고, 특히 EPS 전망을 상회한 기업 비율만 따지면 2012년 이후 가장 낮다고 합니다. 과거 평균(각각 70%, 63%, 50%)이나 바로 직전 분기의 비율(77%, 59%, 59%)과 비교해도 큰 폭으로 낮다는 것을 알 수 있습니다.
물론, 전체 S&P 500 기업 500개 중 단 19개 기업만 실적을 내놓았고, 이들이 주로 소비재·기술·산업재 쪽에 몰려 있다는 점을 고려하면, 이를 두고 “이번 분기 전체 실적도 부진할 것이다”라고 단정 짓기는 이릅니다.
그림 설명: 초기 실적 발표와 전체 실적 발표 결과의 관계 (출처: BofA)
하지만, BofA가 2012년부터의 데이터를 분석해보니, 초기에 실적을 발표하는 기업들의 ‘EPS 전망 상회 비율’과 실적 발표가 모두 끝난 뒤의 ‘전체 상회 비율’ 사이에 약 69%의 상관관계(설명력 R² 약 48%)가 있다고 합니다. 쉽게 말해, 초반에 공개되는 실적이 실제 전체 분기 실적의 흐름을 미리 보여주는 경우가 많다는 뜻이죠.
이를 감안하면, 이번 분기에 예상보다 크게 실적을 뛰어넘는 기업(‘어닝 서프라이즈’)은 과거보다 줄어들 가능성이 있다고 볼 수도 있겠습니다.
그렇지만 BofA는 이번 분기에는 이러한 ‘어닝 서프라이즈 비율’이 이전만큼은 주가에 큰 영향을 주지 않을 수도 있다고 전망했습니다. “비트(beat)”나 “미스(miss)”가 시장 심리에 영향을 주는 건 사실이지만, 관세 정책으로 인한 불확실성이 워낙 커서, 당장의 호실적이 마냥 긍정적이라고 보기는 어렵다는 논리입니다. 예를 들어, 앞으로 관세가 오를 것을 우려해 ‘수요를 당겨’왔다면 단기적으로 실적이 좋아 보이지만, 미래 성장에 대해선 여전히 알 수 없다는 것이죠.
결국 이번 실적 시즌에서 더 중요한 것은 향후 가이던스(전망)라고 할 수 있습니다.
[가이드라인 제공의 문제]
그렇다면, 이번 분기 실적 발표에서 기업들은 어떻게 가이던스를 제공할까요?
BofA는 불확실성이 큰 시기에는 기업들이 가이던스 제공을 꺼리는 경향이 있다고 ...