오늘 월가소식에서 살펴볼 리포트는 아래와 같습니다.
미국 주식, 당분간 박스권 장세 머물듯 - 모건스탠리
금, 계속 강세 보일 것 - 도이치방크
한국 4월 수출 급감 - 노무라
미국 주식, 당분간 박스권 장세 머물듯 - 모건스탠리
* 원본 리포트 발간일: 25년 4월 21일
지난번 월가소식에서 소개드렸듯이, 모건스탠리는 S&P 500 지수가 당분간 5,000에서 5,500포인트 사이에 머물 가능성이 높다고 전망했습니다. 이번 주에도 같은 의견을 유지했는데요. 즉, 서로 상충하는 여러 요인이 맞물리면서 S&P 500이 여전히 5,000–5,500 구간에 머무를 확률이 높다는 뜻입니다.
[상방 요인과 하방 요인]
우선, 상방(업사이드)을 제한하는 네 가지 요인으로는 아래 4가지를 지목했습니다.
5500 저항
과거에는 ‘지지선’이었던 5,500포인트 부근이 이제 ‘저항선’으로 작용할 가능성이 클 수 있습니다.
실적 전망치 하향이 가속화 되는 중
최근 EPS(주당순이익) 전망치가 더 빠르게 하향 조정되고 있어, 기업 이익 기대치가 계속 약화되고 있습니다.
관세 협상의 불확실성
향후 협상이 어떻게 전개될지 불투명해, 투자 심리를 짓누르고 있습니다.
연준(Fed)의 ‘관망’ 스탠스
관세 충격 등 물가·성장 변수를 지켜본 뒤에야 연준이 움직일 가능성이 높습니다. 파월 의장도 제차 이러한 입장을 강조하고 있죠.
반면, 하방(다운사이드)을 제한하는 두 가지 요인은 다음과 같습니다.
상호 관세 일시 중단
최근 양국 간 일부 관세가 일시 중단되고 면제권이 부여되는 등, 행정부가 이전보다 유연한 자세를 보이고 있다는 신호가 나타났다는 점을 들었습니다.
불과 2주 전만 해도 이런 가능성은 전혀 언급되지 않았죠.
시장 이미 다반사로 반영
반면, 앞서 언급한 각종 걱정거리들이 이미 시장 가격에 훨씬 이전부터 반영되어 왔다는 점이 강력한 방어막 역할을 한다고 지목했습니다.
특히 Cyclical vs Defensive 비율(경기민감주 대비 방어주의 상대 가격 비율)이 이미 오래전부터 낮아졌음을 모건스탠리는 강조합니다 (아래 그림 참고).
그림 설명: 경기 순환주와 방어주의 상대적 퍼포먼스 차이 (출처: 모건스탠리)
[추가적인 촉매들]
다만, 모건스탠리는 여전히 주가 상승을 이끌 수 있는 긍정적 촉매가 유효하다는 점도 지적합니다. 작년 연말까지만 해도 투자자들은 2025년에 대해 극도로 낙관적이었는데, 당시 투자 심리를 크게 끌어올렸던 아래 요소들은 여전히 살아 있다는 것입니다.
트럼프 행정부의 규제 완화
연준의 금리 인하 기대
AI로 인한 생산성 증대
더 효율적인 정부
이들 요인은 여전히 잠재적 상승 촉매로 남아 있으며, “눈에 보이기 전에 시장이 선반영할 수도 있다”고 모건스탠리는 언급했습니다. 시장의 초점이 여기로 이동한다면, 다시 상승세가 펼쳐질 수도 있겠죠.
그럼에도 불구하고 모건스탠리는 가장 중요한 변수는 ‘경기 침체 여부’라고 강조합니다. 현재 지수 수준에는 경기 침체 위험이 충분히 반영되지 않았다고 판단하는데요. 구체적으로, 경기 침체를 피할 경우 시장 저점은 이미 2주 전에 형성됐을 가능성이 있는 반면, 경기 침체가 발생할 경우 S&P 500은 2주 전 저점을 하회할 수도 있다고 분석했습니다.
결국 S&P 500이 5,000–5,500 범위에 머문다는 기존 전망은 유지하되, 핵심 불확실 변수를 ‘경기 침체 위험’으로 지목했습니다. 따라서, 이 위험이 경제 지표(특히 고용지표)를 통해 확증되거나 완전히 해소되기 전까지는 단기적으로 5,000–5,500 구간에서 ‘레인지 트레이딩’을 유지하라고 조언했습니다.
금, 계속 강세 보일 것 - 도이치방크
* 원본 리포트 발간일: 25년 4월 21일
아시다시피, 금 값이 최근 가파르게 상승하고 있습니다. 도이치방크는 이러한 흐름을 분석하며 앞으로도 금 가격이 상승세를 이어갈 가능성이 높다고 전망했습니다.
[최근 금 값과 포지션 추이의 다이버전스]
도이치방크는 지난 두 달 동안 금값이 급등했음에도 뉴욕 COMEX(상품거래소)의 선물 매수·매도 포지션은 거의 변동이 없다는 점을 강조했습니다. 오히려 순매수 포지션은 감소했다고 하는데요. 일반적으로 금값이 ...