오늘 월가소식에서 살펴볼 리포트는 아래와 같습니다.
환율 변동에 영향을 미치는 요인은? - 도이치방크
한국 대선 후보별 정책 비교 - 골드만삭스
5가지 시장 불일치에서 기회가? - 도이치방크
일본 초장기채 금리와 엔화 - 뱅크오브아메리카
환율 변동에 영향을 미치는 요인은? - 도이치방크
* 원본 리포트 발간일: 25년 5월 27일
도이치방크는 5분 간격의 ‘고빈도’ 데이터로 환율 변동을 설명하는 주요 요인을 분석했습니다. 즉, 단기적인 환율 변동이 어떤 외부 요인으로 가장 잘 설명되는지를 살펴본 것인데요. 리포트 내용을 살펴 보겠습니다.
그림 설명: 각 통화쌍과 가장 강하게 연결된 자산군 (출처: 도이치방크)
[구리(Copper)의 영향력]
그림 설명: 총 19개 통화를 기준으로, 어떤 자산이 몇 개의 통화 변동을 예측·설명하는지 Granger 인과 방식으로 추정 (출처: 도이치방크)
위 자료 해석
구리(Copper)가 가장 많은(12개) 통화의 고빈도 움직임을 설명.
미국 주식(US EQ)은 지난주 13개 → 이번주 8개로 설명 범위가 축소.
원유(Oil)와 이머징 주식(EM EQ)의 설명력도 지난주 대비 감소.
미국 금리(US RATE)와 VIX는 최신 데이터에서 사실상 FX 고빈도 움직임을 설명하지 못함(막대 높이 0).
도이치방크 분석에 따르면, 구리가 다른 어떤 자산군보다 더 많은 환율(통화쌍)의 고빈도 움직임을 설명하는 데 가장 큰 영향력을 발휘했습니다. 특히 지난주 구리 가격 변화가 여러 통화쌍의 선행 지표 역할을 했다고 합니다.
그 중, EUR/USD가 구리와의 고빈도 변동 상관관계에서 가장 높은 수치를 기록했다고 합니다. 그 값 자체는 지난주 대비 약간 낮아졌지만, 여전히 통화 움직임을 설명하는 주요 변수로 구리가 작용하고 있다고 언급했습니다. 따라서 도이치방크는 EUR/USD 트레이딩 시 구리 선물 가격 변동을 주요 시그널로 활용할 수 있다고 분석했습니다.
[금(Gold)과의 관계]
도이치방크는 환율 쌍뿐만 아니라 금과 다른 자산군의 관계도 살펴봤습니다. 흥미롭게도 최근 4주 동안 금 가격 움직임을 가장 잘 설명한 자산은 석유였습니다.
또한 금과 다른 자산의 동시 상관관계(contemporaneous correlation)를 확인한 결과, 예상대로 미국 주식과는 음의 상관관계를, VIX와 구리와는 양(+)의 상관관계를 보였습니다. 즉, 금은 최근 안전자산 특성으로 미국 주식과 반대로 움직이는 동시에 변동성 지수(VIX)와 구리와 동반 상승하는 경향을 보였다는 의미입니다.
여기서 흥미로운 점은 금과 구리가 양의 상관관계를 보였다는 사실인데요. 전통적으로 구리는 경제 성장 전망에 민감해 금과는 음의 상관관계를 보여야 할 것 같지만, 이번에는 그렇지 않았습니다. 그 이면에는 관세의 영향이 있지 않을까 하는 추정이 가능합니다.
한국 대선 후보별 정책 비교 - 골드만삭스
* 원본 리포트 발간일: 25년 5월 27일
그림 설명: 세 대선 후보의 지지율 추이 (출처: 골드만삭스)
골드만삭스는 한국의 두 대선 후보 정책을 비교하면서, 그것이 시장에 미치는 함의를 평가했습니다. 다만, 골드만삭스는 선거 결과와 무관하게 새 정부가 구성된 이후 정책 불확실성이 감소할 경우 원화가 달러 대비 강세를 보일 가능성이 높다고 분석했습니다. 리포트 내용을 살펴보겠습니다.
[공통 목표: 경제 성장]
우선, 골드만삭스는 민주당과 국민의힘 양당 모두 한국의 성장 모멘텀 회복을 최우선 과제로 설정했으며, 성장 기반 위에서 복지 확대와 주택·금융시장 안정 정책을 병행할 것이라고 분석했습니다.
다만, 다들 아시다시피 양당이 제시하는 정책의 세부 내용은 상당히 다릅니다. 골드만삭스가 분석한 정책의 차이점을 살펴보겠습니다.
[이재명 후보(진보 진영)의 산업·재정 정책]
전략산업 집중 지원
대상 분야:
인공지능(AI) 공급망
바이오테크놀로지
문화콘텐츠
방위·우주항공
선별적·지역 맞춤형 보편소득
2022년 대선 당시 제안했던 ‘기본소득’에서 전환
대상: 농어촌 거주 가구 등의 한정 지원
재정 정책 강화
추가경정예산: 최소 20조원 편성
2025년 이미 확정된 긴급 예산 13.8조원과 합산 시
총 재정 부양 규모 = GDP 대비 1.3% (2022년 이후 최대 수준)
국회 통과 가능성
민주당 단독 의석 57%, 진보연합 의석 포함 시 63% → 2028년 차기 총선 전까지 법안 통과 용이
그림 설명: 대한민국 국회 구성 추이 (출처: 골드만삭스)
국가투자펀드(National Investment Fund) 조성
재원 구성:
정부 출자
민간 기업·공적 연기금 참여
일반 국민 참여
인센티브: 관련 세제 혜택 제공
[김문수 후보(보수 진영)의 산업·재정 정책]
규제 완화 및 세제 개편
법인세 최고세율: 현행 대비 3%p 인하 → 21% 목표
상속세 최고세율: 현행 대비 20%p 인하 → 30% 목표
노동시장 유연성 확대
52시간제 근로시간 규제 완화
필요 시 탄력근로제·특례업종 확대
디지털·AI 투자 지원
AI 투자펀드: 최대 100조원(약 GDP 대비 4%) 규모 조성
인프라 확충
수도권 고속 통근열차망 구축
국가 균형 발전 및 출퇴근 시간 단축
[산업·재정 정책의 시장·정치적 시사점]
골드만삭스는 두 후보의 산업·재정 정책의 핵심적 차이로 재정 확대 vs. 민간 주도를 꼽았습니다. 이재명 후보는 적극적 재정 투입을 통한 직접 지원 확대하고자 하고, 김문수 후보는 세제 개편 및 규제 완화로 민간 역량을 강화하고자 한다는 것이죠.
투자 분야별 영향을 살펴보면, 전략산업(반도체·바이오·문화콘텐츠 등)는 이재명 후보 당선 시 수혜를 볼 가능성이 높고, 인프라·AI 스타트업은 김문수 후보 공약 실현 시 수혜를 볼 가능성이 높다고 평가했습니다.
다음으로는 두 후보의 금융 시장 정책을 살펴보겠습니다.
[이재명 후보의 금융 시장 정책]
‘코리아 디스카운트’ 해소
기업지배구조 개선을 통해 외국인·기관투자자의 신뢰 제고
상법 개정: 소수주주 권리 보호 강화(의결권 제한 완화, 감사기구 권한 확대 등)
MSCI 지수 DM(Developed Market) 승격 추진: KOSPI 지수를 신흥시장에서 선진시장으로 상향하기 위해 ...