오늘 월가소식에서 살펴볼 리포트는 아래와 같습니다.
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금 목표가 4,000 달러로 상향 - 도이치방크
* 원본 리포트 발간일: 25년 9월 17일
📝리포트 핵심 요약
도이치방크는 금의 내년 평균 목표가를 온스당 $4,000, 은은 $45로 상향 조정
가격 전망의 가장 중요한 근거는 중국을 중심으로 한 각국 중앙은행들의 강력하고 지속적인 금 매수세
미 연준(Fed)의 금리 인하 기대감, 달러화 약세 전망, 그리고 연준 독립성에 대한 정치적 불확실성 등이 금 가격 상승을 지지하는 요인으로 작용
보고서가 제시한 유일한 주요 리스크는 중앙은행들의 금 수요가 둔화될 가능성이지만, 현재까지 그러한 조짐은 보이지 않는다고 결론
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📖 리포트 본문 살펴보기
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도이치방크는 금(Gold)과 은(Silver)의 내년 평균 가격 전망치를 각각 4,000달러와 45달러로 상향 조정했습니다. 기존 목표가는 각각 3,700달러와 40달러였는데요. 도이치방크는 이번 조정의 주된 이유로 금 가격이 이미 2026년 목표치였던 3,700달러에 도달했으며, 외환(FX) 및 금리 환경이 지속적으로 금 가격 상승에 유리하게 작용하고 있다는 점을 근거로 들었습니다. 리포트 내용을 살펴보겠습니다.
그림 설명: 도이치방크의 금/은 목표가 (출처: 도이치방크)
■ 긍정적 요인
도이치방크는 리포트에서 요인을 긍정적과 부정적으로 구분해 설명했습니다. 먼저 긍정적 요인을 살펴보겠습니다.
연준(Fed)의 금리 인하 사이클 재개:
도이치방크의 미국 경제팀은 연준이 2025년에 3차례 금리를 인하한 뒤, 2026년에는 동결할 것이라는 기본 시나리오를 제시했습니다. 다만, 이에 대한 하방 리스크(=3회를 넘어선 추가 인하 가능성)가 존재한다고 평가했습니다.
연준 독립성에 대한 불확실성:
연준의 독립성은 지속적으로 도전을 받고 있으며, 특히 미란 이사를 포함한 FOMC 구성원의 변화가 내년 연준의 정책 반응 함수에 어떤 영향을 미칠지 불확실성이 존재합니다.
미국 달러화 약세 선호:
미국 달러화는 G10 통화 중 고금리 통화로서의 지위를 잃고 있으며, 외국인 투자자들이 환헤지를 동반한 미국 자산 투자를 선호하면서 달러화 약세가 예상됩니다. 역사적으로 달러화 가치는 금 가격 성과를 결정하는 가장 강력한 요인으로 꼽혀 왔습니다.
강력한 공식 수요:
각국 중앙은행의 금 수요는 2011~2021년 평균의 약 2배 수준으로 지속되고 있으며, 이 가운데 상당 부분은 중국발 수요에서 비롯됩니다.
재활용 금 공급 감소:
재활용 금 공급은 올해 예상치보다 약 4% 낮은 수준으로 유지되고 있으며, 이에 따라 금 가격 상승을 구조적으로 억제하던 요인이 약화된 상황입니다.
■ 부정적 요인
부정적 요인도 함께 살펴봐야 합니다. 도이치방크가 지적한 부정 요인은 아래와 같습니다.
주식 시장 강세:
긍정적인 거시 경제 및 기업 실적 전망을 바탕으로 주식 시장이 강세를 보이고 있으며, 도이치방크는 S&P 500 지수의 연말 목표치를 7,000으로 상향 조정했습니다. 주식 시장이 강세를 보이면, 금에 투자할 유인이 줄어들 수 있다는 논리입니다.
다만, 도이치방크는 금 가격 모델에서 주식 위험 프리미엄(equity risk premium)이 통계적으로 유의미하긴 하지만, 금 가격 변동성의 16%만 설명하는 가장 영향력이 약한 요인이라고 덧붙였습니다.
2026년 연준 금리 동결 가능성:
도이치방크 경제팀의 기본 시나리오는 2026년에 연준의 추가 금리 인하가 없을 것이라는 전망입니다. 즉, 올해는 금리 인하가 꽤 있을 수 있지만, 2026년부터는 금리 인하 효과로 경기가 반등하면서 인하가 멈출 수 있다는 것입니다.
이 경우 2026년 연준의 금리 인하가 멈추면, 금의 상승세도 멈출 가능성이 있습니다.
계절성:
금에도 계절성이 있습니다. 과거 20년 데이터를 보면, 4분기는 전통적으로 금 가격이 가장 약세를 보이는 시기라고 합니다.
미-중 무역 협상 타결 가능성:
중국뿐만 아니라 아직 완전한 합의를 도출하지 못한 국가들과 긍정적인 무역 협상 결과가 나오면, 지정학적 불확실성이 줄어들 수 있습니다.
그러나 도이치방크는 최근 중국과의 협상 진행이나 인도 총리와의 통화 소식에도 불구하고, 금 시장의 반응이 미미했던 점을 들어 현재 금 가격의 민감도가 낮다고 평가했습니다.
■ Why 4,000달러?
그렇다면 긍정 요인이 더 우세하긴 하지만, 여전히 약세 요인이 존재하는 상황에서 도이치방크는 왜 금 목표가를 4,000달러로 상향했을까요?
도이치방크가 지목한 결정적 이유는 ‘공식 부문의 수요’입니다. 목표가는 공식 수요가 계속 강세를 유지할 것이라는 가정에 크게...