25년 하반기 한국증시 전망 리포트 읽어보기 (2편)

전편요약

• 25년 전체 영업이익 컨센서스는 거의 변화가 없음.

• 분기 별로 보면 25년 2분기 컨센서스는 상향, 하반기 컨센서스는 하향 조정되고 있음.

• 매출과 원가의 증가율이 좁아지면서 기업이익이 줄어들 개연성이 높아지고 있음.

• 재고자산 증가율이 매출 증가율보다 높아 재고자산이 쌓이고, 회전율이 낮아진 상태임.

• 한국 기업이익 전망은 하반기에 하향 조정되는 계절성이 강함 (= 현 시점의 하반기 실적전망이 지나치게 긍정적).

1편에 이어 이번에는 수급 부분을 짚어 봅시다.

1편: 현재 한국 주식의 흐름을 알아 보자 | 초심자를 위한 해설 77

수급 : 외국인이 돌아와야 한다

수급에 대해서는 리포트에서 짧게 결론을 내렸습니다. 외국인으로 분류되는 주체들이 한국 주식 매수를 본격적으로 시작해야 한다... 는 거죠. 왜냐... 리포트 22페이지에 기재된 아래 차트가 그 이유를 설명합니다.

중간 막대 차트를 먼저 살펴 보면, 과거 10년, 3년, 1년 동안 어느 수급 주체와 코스피 수익률의 상관관계가 가장 높았는지를 보여줍니다. 그러니까, 외국인 / 기관 / 개인들이 순매수에 나섰을 때와 코스피 지수 상승의 상관계수를 따져본 거죠. 상관계수가 높은 수급주체일수록 코스피 상승에 큰 기여를 한다고 볼 수 있습니다.

결과는 뭐... 한 눈에 보이죠? 외국인이 사면 코스피는 오르고, 개인이 사면 코스피는 하락합니다. 우측 차트는 이 상관계수의 과거 10년 간의 추이를 보여줍니다. 팬데믹 구간에서 외국인 수익률 상관계수가 급락했지만 결국 제 자리 찾아갔죠? 따라서, 외국인으로 분류되는 수급주체의 강한 순매수가 들어오는 것이 수급 관점에서 코스피 지수의 상승의 요건이 되는 겁니다.

대체 그럼 언제 외국인이 돌아오느냐... 좌측 차트를 보면 달러-원 환율이 하향 안정될 때 외국인의 코스피 순매수가 회복되는 경향을 확인할 수 있죠. 리포트에서는 연말에 경기 및 실적회복과 함께 환율이 안정화되면서 외국인 수급이 개선될 것으로 전망하고 있습니다.

그러면, 외국인 거래비중이 늘어나고, 순매수가 늘어나는 국면에서 유리한 업종은? 23페이지를 봅시다.

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