안녕하세요. 오늘 월가소식에서 살펴볼 내용은 다음과 같습니다

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마이크로소프트 데이터 센터 계약, 더욱 감소했다 - TD 코웬

* 원본 리포트 발간일: 25년 3월 26일

[맥락: 2월 말 발표된 TD 코웬의 리포트]

기억하시겠지만, 2월 말 TD 코웬에서 발표한 리포트가 기술주 투자자들 사이에서 꽤나 화제가 되었던 적이 있는데요.

• 참고 글: 25년 2월 24일 월가소식 - 마이크로소프트 데이터센터 임대 계약 취소

당시 마이크로소프트(MSFT)가 미국 내 민간 데이터 센터 운영자들과 체결했던 대규모 임대(“수백 MW” 규모) 계약 일부를 취소했다는 사실이 알려지면서, “당분간 데이터 센터 공급이 과잉일 수 있다”는 전망이 제기되었죠.

[임대 취소는 더욱 증가]

그런데 어제 공개된 TD 코웬의 새로운 리포트에 따르면, 초기 분석보다 더 많은 MSFT의 임대 취소 및 연기가 확인되었다고 합니다. 원래 MSFT는 미국과 유럽에서 약 2기가와트(GW)급 전력 규모의 대규모 데이터 센터를 임대하거나 확충하려고 했지만, 지난 6개월 동안 이 계획을 일부 취소하거나 임대를 미루어 왔다고 합니다.

TD 코웬은 이 같은 임대 철회와 연기의 주요 원인 중 하나로, “MSFT가 추가적인 OpenAI의 훈련 워크로드를 지원하지 않기로 결정한 것”을 꼽았습니다. 즉, OpenAI가 기존에 MSFT 같은 하이퍼스케일(hyperscale) 기업에 의존하던 방식에서 벗어나, 제3자 데이터 센터 운영자나 GPU 서비스를 제공하는 업체와 직접 계약을 맺어 필요한 용량을 확보하는 전략으로 바꾸고 있다는 것인데요.

다만, TD 코웬은 이번 MSFT의 임대 취소 및 연기가 “현재 수요 예측 대비 데이터 센터 공급이 과잉일 수 있음을 시사한다”며, 단기적인 공급 과잉에 대한 우려가 여전히 남아 있다고도 평가했습니다.

[그럼에도 불구, 전체 파이는 계속 증가]

흥미로운 점은 이와 같은 취소와 연기가 있었음에도, 전반적인 데이터 센터 수요 자체는 전년 대비 증가했다고 합니다. MSFT가 철회한 용량을 다른 회사들이 빠르게 메우고 있기 때문인데요. TD 코웬에 따르면, 대표적으로 구글과 메타가 활발하게 움직이고 있다고 합니다.

즉, MSFT의 임대 취소가 자칫 “당분간은 데이터 센터가 남아도는 것 아니냐”는 인상을 줄 수도 있지만, 반대로 구글이나 메타가 이 공백을 기회로 삼아 전체 시장 파이는 오히려 커지고 있다고 볼 수도 있는 것이죠.

구체적으로, 구글은 내부 수요가 빠른 속도로 늘어나는 상황에서 전 세계적으로 데이터 센터 부족 현상이 벌어지고 있다는 점을 고려하여, 해외 여러 곳에서 시설을 확충하고 있다고 합니다. 그리고 메타의 경우, 자사의 AI 모델인 ‘Llama’를 지원하기 위해 미국 내 데이터 센터 확대를 추진하고 있는데, 이를 통해 MSFT가 떠난 자리를 보완하고 있다는 게 TD 코웬의 설명입니다.

[데이터센터의 변화]

이번 TD 코웬의 보고서에는 MSFT 임대 계약 취소 이슈 외에도, 데이터 센터 시장 전반에서 나타나고 있는 몇 가지 변화가 언급되어 있습니다.

가장 먼저, 하이퍼스케일 기업들이 더 많은 서버를 효율적으로 운영하기 위해 데이터 센터 설계를 새롭게 재구성하고 있다는 점이 눈에 띕니다. 예를 들어, 한정된 공간에 더 많은 장비를 배치할 수 있는 ‘고밀도’ 설계를 도입하고, 그에 따른 발열 문제를 해결하기 위해 새로운 냉각 기술을 적용하는 식입니다.

그런데 이렇게 설계가 달라지면 장비의 종류나 사양 역시 변동될 수 있기 때문에, 구체적인 표준이 확정되기 전까지는 관련 장비 주문이 지연될 가능성이 있다고 합니다. TD 코웬은 이로 인해 데이터 센터 장비 공급업체(대표적으로 Vertiv)가 단기적으로는 부정적인 영향을 받을 수 있다고 분석했는데요. 실제로 주문이 1~2분기 정도 밀릴 수 있다고 전망했습니다.

그리고 AI 영역에서 ‘추론(Inference)’을 지원하기 위한 데이터 센터 개조 작업도 본격화될 조짐이 보인다고 합니다. 예를 들어, MSFT는 기존 시설에 액체 냉각 시스템을 추가해 더 많은 서버를 안정적으로 운용할 수 있도록 준비 중이라고 하는데요. AI에서는 이미 학습된 모델을 실시간으로 활용해 데이터를 처리하는 과정(즉, 추론)이 무척 중요한데, 이를 더 빠르고 효율적으로 운영하려면 서버에서 발생하는 열을 줄이고 전력 효율을 높여야 하기 때문입니다. TD 코웬은 이런 개조 작업이 2025년 하반기에 본격적으로 이루어질 가능성이 높다고 전망했습니다.

금, 3,500달러 간다 - 뱅크오브아메리카

* 원본 리포트 발간일 : 25년 3월 25일