아시다시피 지난 주 트럼프가 EU에 대해서도 50% 관세 으름장을 놓았습니다.

이에 S&P 500은 5750까지, 러셀은 선물 기준 일시적으로 2000 이하까지 밀렸었는데, 베센트가 이를 톤다운시키는 발언들을 하고 트럼프도 주말에 발언을 철회하면서 복구가 되었습니다. 아시다시피 지난 주 시황칼럼 124편에서 저의 스탠스는 러셀이 2% 정도 더 하락해 2000을 찍을 수도 있지만 잘 모르겠으니 욕심내지 않겠다는 입장이었는데, 지금의 해프닝을 지켜보면서 저는 초단기적으로는 강세, 중장기적으로는 더욱더 약세 뷰를 가지게 되었습니다.

먼저 초단기적으로는 강세 기조가 계속되어서 어쩌면 S&P 500 기준 3~4% 더 오른 6000-6100 구간, 혹은 그 이상까지도 가서 신고점을 탈환할 수도 있겠다는 생각이 들었습니다. 왜냐하면

• 중국 문제에 있어서도 말도 안되는 145% 으름장을 놓았다가 30%까지 물러서며 시장을 상승시켰는데, EU 문제에 있어서도 똑같은 패턴을 시장에게 학습시켰습니다.

• 10년물 금리가 잠시 숨고르기 하면서 다시 4.5%로 내려왔습니다. 그 이면에는 아직 SLR 규제 완화 카드를 사용하지 않은 상태라는 점이 크다고 생각합니다. 그런데 원래 호재 카드는 나올듯 말듯 할 때가 가장 시장에 긍정적인 영향을 주고, 막상 나오고 나면 그 효력을 잃어버리는 법입니다.

• 단기적으로 악재가 되었던 부분들이, 적어도 단기적으로는 하나하나 해결(혹은 유예)이 되어가는 모습입니다. (유예되고 있다는 말은, 중장기 뷰는 더 악화시키고 있다는 말이 되기도 합니다)

• (이 부분은 경험적인 부분인데) 큰 하락은 숏 포지션들이 많이 손절당하는 신고가 갱신 등의 이벤트 후에 올 때가 많습니다. 이번의 하락도 2월중순에 최고가를 갱신한 직후부터 시작되었습니다. 아직까지는 사람들의 낙관이 과도하다거나 FOMO 때문에 올라타는 모습을 보이기보다는, 불확실성 때문에 조심성이 크고 의심이 많은 상태입니다. 이런 상황에서 큰 폭락이 오는 경우는 드문데, 이는 어디까지나 경험적인 부분이기 때문에 보조적으로만 참고할 만한 부분입니다.

그래서 트럼프의 지난 주부터 주말까지의 행동은 오히려 초단기적으로 시장을 더 강세로 만드는 요인이었다고 보지만, 중장기적으로는 반대로 더 악화시키는 요인이었다 보고 있습니다.

• 자꾸 반복되는 아니면 말고 식 협박은, 기업가들에게 큰 불확실성과 리스크를 주지시킵니다. 시장의 단기 수급은 불확실성을 떨쳐내기만 하면 회복되지만, 중장기...