월가소식
Disclaimer: Valley AI에서 다뤄지는 모든 리포트는 NeuroFusion이 해외의 Media Aggregator 업체를 통해 비용을 지불하고 유상으로 사용하고 있으며, 필진은 저작물에 대한 Fair Use Policy의 가이드라인 하에서 해설, 참조, 코멘트 등 2차 창작물을 제공하고 있습니다. 다만, NeuroFusion이 원문 리포트에 대해 미가공의 형태로 재배포하거나 재판매할 라이선스를 보유하고 있지는 않기 때문에, 원본 파일에 대한 공유 요청은 안배해 드리기 불가한 점 너그러이 양해 부탁드립니다.
골드만삭스, 내년 S&P 500 6,500 간다
안녕하세요, 이제 2025년 새해가 약 40일가량 남았습니다. 연말이 다가오면서 월가 기관들은 속속들이 내년 주식시장을 전망한 리포트들을 발간하고 있는데요. 오늘 월가소식에서는 그중에서도 내년 S&P 500 지수가 6,500까지 상승할 것이라 전망한 골드만삭스의 리포트를 살펴보겠습니다.
본문을 시작하기에 앞서, 기관 전망치의 ‘수치 그 자체’는 그리 중요하지 않다는 점을 기억하셨으면 좋겠습니다. 내년 연말 S&P 500 지수를 정확하게 맞추는 것은 도저히 불가능한 영역이기 때문입니다. 다만, 리포트의 내용을 통해서 현재 주요 기관들이 어떤 점을 주의 깊게 보고 있고, 그들의 예측이 내포한 가정을 살펴보는 것은 중요하다고 할 수 있습니다.
참고로, 최근 언론에서는 모건스탠리의 CIO 마이크 윌슨이 내년 연말 S&P 500 전망치를 골드만삭스와 동일한 6,500으로 제시했다면서, “월가의 마지막 비관론자가 긍정론으로 돌아섰다”라고 보도했는데요. 해당 리포트의 내용도 전해드리고자 했으나, 기존 월가소식에서 다룬 모건스탠리 리포트의 주장과 별로 다를 게 없어 생략하게 되었습니다. 해당 내용은 11월 5일 월가소식과 11월 12일 월가소식에서 확인하실 수 있습니다. 사실 마이크 윌슨 CIO는 지금까지 구체적인 목표치만 제시하지 않았을 뿐이지, 크게 비관적이었다고 할 수 없습니다.
이제 골드만삭스의 리포트를 살펴보겠습니다.
*참고: 11월 7일 월가소식 - 골드만삭스, "산타랠리 온다"의 주장은 골드만의 한 트레이딩 팀에서 발간된 리포트이고, 오늘 살펴볼 리포트는 리서치 부서에서 발간한 리포트입니다. 두 글을 비교해 보시면, 각각의 글들이 바라보는 요소들이 조금 다르다는 점을 아실 수 있습니다 (트레이딩은 단기, 리서치는 중장기).
<내년 연말 전망치>
그림 설명: 주가지수별 내년 연말 예측치 (출처: 골드만삭스)
가장 먼저, 골드만의 예측치부터 살펴보겠습니다. 위 자료에서 확인할 수 있듯, 이들은 S&P 500 지수가 내년 연말 6,500에 도달할 것이라 전망했습니다. 이는 단순 수익률로 보면 현재 수준에서 약 9%가량의 상승 여력을 예상한 것인데요. 여기에, 이들은 내년 배당 수익률이 약 2% 수준일 것으로 예상하기 때문에, 가격 상승과 배당을 합친 ‘총 수익률 (Total Return)’은 11%가 될 것으로 전망했습니다.
그 외 예측을 살펴보면, 상대적으로 유럽의 주가지수 (STOXX Europe 600)는 부정적으로, 일본의 주가지수 (TOPIX)는 긍정적으로 전망했습니다. 자세히 살펴보면, '총 수익률'의 경우 유럽은 8%, 일본은 17%를 예상하면서, 일본 증시에 대해 특히 긍정적으로 전망했습니다. 이러한 근거는 아래에서 차차 살펴보겠습니다.
<현재 증시 상황 평가>
우선, 골드만은 현재의 증시 상황을 평가하는 것으로 시작합니다. 최근 미국 증시의 밸류에이션이 역사적으로 높은 지점에 있다는 점은 다들 아실 텐데요. 골드만삭스에 따르면, 2024년에 S&P 500는 1928년부터의 데이터를 보더라도 가장 강력한 상승세를 기록했다고 합니다. 사뭇 엄청나죠. 이를 아래 자료에서도 살펴볼 수 있습니다.
그림 설명: 1928년 이후 1년간 S&P 500 지수 수익률 추이 분포 (출처: 골드만삭스)
위 자료는 1928년 이후 S&P 500 지수의 1년간 움직임의 분포를 보여줍니다. 여기서 올해의 수치는 주황 선으로 표시되어 있는데요. 보시면, 올해의 수치는 거의 그림의 최상단에 있습니다. 쉽게 말해, 1928년부터 지금까지 데이터를 살펴봤을 때, 올해가 역사적으로 가장 좋은 축에 속한다는 것입니다.
그렇다면 올해의 상승세를 이끈 요인은 무엇일까요? 이를 논의하기에 앞서, 증시의 상승은 ‘이윤 증가’와 ‘밸류에이션 상승’이라는 두 요인으로 분해할 수 있다는 점을 언급할 필요가 있습니다. 이 점은 직관적인데요. 기업 이윤이 증가하면 주식 가격이 오를 것은 당연하고, 투자자들이 미래를 낙관하여 기업의 밸류에이션이 상승한다면, 그것 또한 주식 가격을 오르게 하겠죠.
그림 설명: 증시 수익률 분해 (출처: 골드만삭스)
이 관점에서, 올해 각국 증시의 수익률을 두 요인으로 분해한 결과를 위 자료에서 확인할 수 있습니다. 가장 왼쪽에 위치한 S&P 500은 올해 약 26% 상승했는데요. 여기서 하늘색이 포워드 EPS 증가, 쉽게 말해 기업 이윤 증가에 기인한 ...